На перший погляд, індустрія гнучкої ендоскопії може здаватися звичайною: гастроскопи, колоноскопи, бронхоскопи, біопсійні щипці, гемостатичні кліпси, петлі та одноразові холангоскопи…
Однак порівняльний аналіз річних звітів за 2025 рік та проміжних звітів Micro-Tech та Sonoscape за перший квартал 2026 року виявляє чітку тенденцію:
Китайський сектор гнучкої ендоскопії вийшов за рамки «імпортозаміщення». Натомість він вступив у нову фазу всебічної конкуренції, що охоплює обладнання, витратні матеріали, технології, клінічне застосування, навчання, післяпродажне обслуговування та ширшу екосистему.
Примітка редактора:
Оскільки конкуренція в галузі гнучкої ендоскопії зміщується від «заміщення продукту» до «повноцінної клінічної екосистеми», роль ендоскопічних аксесуарів змінюється. Вони вже не просто допоміжні інструменти, а важливі компоненти терапевтичної платформи.
ZRHmed, виробник ендоскопічних аксесуарів та витратних матеріалівСертифіковано MDR CEпродукти, включаючи гемостатичні кліпси, петлі для поліпектомії, ін'єкційні голки, біопсійні щипці, що підтримують обидваGIіЕндоурологічні процедуриз надійною якістю.
Micro-Tech представляє напрямок ендоскопічних витратних матеріалів та одноразових ендоскопів.
Sonoscape втілює траєкторію розвитку вітчизняного гнучкого ендоскопічного обладнання та інтелектуальних ендоскопічних платформ.
Хтось вирішує питання «як лікувати»;
Інший стосується «як візуалізувати».
Один заглиблюється в лікування;
Інший же посилює обладнання.
Ці дві компанії, по суті, є двома найкращими вікнами, крізь які можна спостерігати за індустрією гнучкої ендоскопії Китаю.
I. Давайте розглянемо дані: Зростання підтверджено на 2025 рік, тиск з'являється у першому кварталі 2026 року
Аналізуючи галузь, ми не можемо говорити лише про тенденції; ми повинні спочатку подивитися на фінансові звіти.
1. Мікротехнології: Дохід продовжує зростати, прибутки під короткостроковим тиском
За весь 2025 рік компанія Micro-Tech (Nanowei Medical) досягла операційного доходу приблизно в 3,184 млрд юанів, що на 15,55% більше, ніж у попередньому році. Чистий прибуток, що належить акціонерам, склав приблизно 570 млн юанів, що на 3,09% більше, ніж у попередньому році. Чистий прибуток, що належить акціонерам, після вирахування разових прибутків та збитків склав приблизно 552 млн юанів, що на 1,44% більше, ніж у попередньому році. Чистий грошовий потік від операційної діяльності досяг приблизно 688 млн юанів, що на 12,22% більше, ніж у попередньому році.
Однак у першому кварталі 2026 року, хоча операційний дохід Micro-Tech склав приблизно 854 мільйони юанів (на 22,12% більше, ніж у попередньому році), чистий прибуток, що належить акціонерам, склав приблизно 182 мільйони юанів, що на 8,24% менше, ніж у попередньому році. Примітно, що чистий грошовий потік від операційної діяльності склав приблизно -51 мільйон юанів.
Ключові фінансові дані мікротехнологічних компаній
Що нам говорять ці цифри?
По-перше, зростання доходів Micro-Tech є стабільним. Зокрема, темпи зростання доходів у першому кварталі 2026 року досягли 22,12%, що навіть швидше, ніж темпи зростання за весь 2025 рік.
По-друге, прибутки не зростали синхронно з доходами; натомість чистий прибуток, що належить акціонерам, фактично знизився у першому кварталі 2026 року. Це свідчить про те, що компанія стикається з тиском у таких сферах, як продажі, дослідження та розробки, експансія за кордон, коливання обмінного курсу та коригування асортименту продукції.
По-третє, операційний грошовий потік був дуже сильним у 2025 році, досягнувши 688 мільйонів юанів, що перевищує чистий прибуток, що належить акціонерам, що свідчить про стабільну загальну операційну якість Micro-Tech. Однак той факт, що операційний грошовий потік став негативним у першому кварталі 2026 року, слугує нагадуванням: під час цієї фази розширення нам потрібно пильно стежити за наявністю запасів, дебіторською заборгованістю та інвестуванням у витрати.
Підсумовуючи одним реченням: бізнес Micro-Tech все ще зростає, але він перейшов від «періоду високих дивідендів зростання» до «періоду перевірки якості зростання».
2. Sonoscape Medical: Відновлюється зростання доходів, волатильність прибутку стає більш вираженою
У 2025 році операційний дохід Sonoscape Medical склав приблизно 2,309 млрд юанів (23,09 млрд юанів), що на 14,65% більше, ніж у попередньому році. Чистий прибуток, що належить акціонерам, склав близько 197 млн юанів, що приблизно на 38% більше, тоді як чистий прибуток, що належить акціонерам, після вирахування одноразових прибутків та збитків досяг 180 млн юанів, що приблизно на 63% більше.
Однак чистий грошовий потік від операційної діяльності склав приблизно -48 мільйонів юанів, що свідчить про значне зниження порівняно з 2024 роком.
У першому кварталі 2026 року операційний дохід Sonoscape Medical склав близько 430 мільйонів юанів, що на 8,34% більше, ніж у попередньому році. Чистий прибуток, що належить акціонерам, склав приблизно -11,61 мільйона юанів, перетворившись з прибутку на збиток. Чистий грошовий потік від операційної діяльності склав близько -13,98 мільйона юанів.
Ключові фінансові дані Sonoscape Medical
Sonoscape Medical: Дві ключові характеристики
По-перше, як дохід, так і прибуток відновили зростання у 2025 році. Це свідчить про те, що відновлення тендерів та закупівель медичного обладнання, зростання бізнесу ендоскопії та просування високоякісної продукції забезпечили суттєву підтримку результатам діяльності компанії.
По-друге, збитки у першому кварталі 2026 року свідчать про те, що виробники обладнання стикаються з більш вираженими квартальними коливаннями. Індустрія медичних виробів включає складні цикли торгів, встановлення, прийняття та збору платежів, тому квартальні прибутки не можна просто екстраполювати лінійно.
Це особливо стосується таких продуктів, як гнучкі ендоскопічні системи. Це не випадок «продай сьогодні, а цінність визнай завтра». За кожним продажем стоїть комплексний процес, що включає встановлення, навчання, клінічний адаптаційний процес, післяпродажне обслуговування та формування у експертів звичок використання.
Підсумуємо одним реченням: Sonoscape Medical зарекомендувала себе як вітчизняний лідер у виробництві гнучкого ендоскопічного обладнання, але пробиття на ринок високого класу вимагає постійних інвестицій, що робить короткострокові коливання прибутку нормальним явищем.
II. Об'єднання обох компаній робить логіку галузі зрозумілою
Micro-Tech та Sonoscape — це різні компанії. Micro-Tech — це радше платформне підприємство з виробництва ендоскопічних терапевтичних витратних матеріалів, тоді як Sonoscape нагадує платформне підприємство з виробництва побутового гнучкого ендоскопічного обладнання.
Однак, обидва вони вказують на одну тенденцію: майбутнє індустрії гнучкої ендоскопії буде полягати не в конкуренції між окремими продуктами, а в конкуренції, заснованій на цілісних рішеннях, зосереджених навколо ендоскопічного центру.
Мікротехнологічна медицина: Основна логіка ендоскопічної терапії
Основний портфель продуктів Micro-Tech складається з трьох основних категорій:
Ендоскопічні діагностичні та лікувальні пристрої: включаючи пристрої для біопсії, гемостазу та закриття, EMR/ESD, дилатації, ERCP та EUS/EBUS.
Обладнання та витратні матеріали для мікрохвильової/радіочастотної абляції.
Одноразові ендоскопи: включаючи одноразові системи візуалізації жовчних шляхів та підшлункової залози, одноразові холангіоскопи та одноразові бронхоскопи.
Іншими словами, Micro-Tech не просто продає витратні матеріали; вона створює матрицю продуктів, зосереджену на ендоскопічних терапевтичних сценаріях.
Наприклад, чим глибше центр травної ендоскопії заглиблюється в процедури, тим більший попит на продукцію Micro-Tech: біопсійні щипці для біопсії, петлі для поліпектомії, гемостатичні кліпси для кровотеч, пристрої ESD для раннього лікування раку, витратні матеріали для ERCP для біліарно-панкреатичних захворювань, голки для ендоскопічного ультразвукового дослідження/EBUS та одноразові холангіоскопи для прямої візуалізації жовчної протоки.
Таким чином, зростання Micro-Tech по суті відбувається у двох напрямках:
1. Збільшення обсягу ендоскопічних досліджень.
2. Збільшення швидкості проникнення ендоскопічних терапевтичних засобів.
Другий момент — це те, що справді важливо. Це тому, що обстеження стимулюють споживання основних витратних матеріалів, тоді як терапевтичні заходи стимулюють попит на високоякісні та складні витратні матеріали.
Sonoscape Medical: Основна логіка високоякісних побутових гнучких ендоскопів
Sonoscape Medical є проривом у галузі обладнання.
У своєму річному звіті за 2025 рік компанія Sonoscape зазначила, що вона була одним із перших вітчизняних підприємств, яке розробило та освоїло основні технології в медичному ендоскопічному обладнанні та ендоскопах. Вона посідає третє місце на вітчизняному ринку ендоскопії травлення, поступаючись лише Olympus та Fujifilm, а її частка на внутрішньому ринку зросла приблизно до 14%.
Ці дані є критично важливими. Історично склалося так, що на вітчизняному ринку гнучких ендоскопів домінували імпортні бренди, зокрема Olympus, Fujifilm та Pentax, які користуються сильними звичками використання та довірою до брендів серед лікарів.
Щоб вітчизняні бренди пробилися на ринок, лише низьких цін недостатньо. Лікарів справді хвилює:
Чіткість зображення;
Плавність вставки;
Легкість маніпулювання сферою застосування;
Стабільність системи водопостачання/повітряного постачання;
Зручність використання біопсійного каналу;
Довговічність прицілу;
Своєчасність реагування на післяпродажне обслуговування;
Здатність підтримувати складні терапевтичні сценарії.
Значення Sonoscape полягає в тому, що він не просто прагне заміни низькоякісних ендоскопів. Натомість він просувається до високоякісних гнучких ендоскопів, спеціалізованих типів ендоскопів, контролю якості на основі штучного інтелекту, платформ 4K та комбінованих рішень для кількох ендоскопів.
III. Перший великий зсув у китайській галузі гнучкої ендоскопії: від «інструменту обстеження» до «терапевтичної платформи»
У минулому багато лікарень мали просте розуміння гнучких ендоскопів: гастроскопи та колоноскопи призначалися переважно для обстеження. Але сьогодні гнучка ендоскопія — це вже не просто інструмент для обстеження; вона перетворилася на діагностичну та терапевтичну платформу.
Тепер він здатний виконувати:
Раннє обстеження на рак травного тракту;
Взяття зразків біопсії;
Поліпектомія;
Ендоскопічна резекція слизової оболонки (ЕМР);
Ендоскопічна підслизова дисекцыя (ESD);
ЕРХПГ (ендоскопічна ретроградна холангіопанкреатографія);
Пункція ендоскопічного ультразвукового дослідження (EUS);
Пункція ендобронхіального ультразвукового дослідження (EBUS);
Пряма візуалізація та лікування жовчної протоки;
Діагностика та лікування за допомогою бронхоскопії;
Гемостаз;
Закриття;
Розширення;
Встановлення стента;
Локальна абляція.
Таким чином, фундаментальна зміна в галузі полягає в переході від простого «погляду» до можливості «чітко бачити, отримувати доступ, резектувати, зупиняти кровотечу та ефективно лікувати».
Саме тому як компанії, що виробляють витратні матеріали для ендоскопічних систем, так і компанії, що виробляють ендоскопічне обладнання, модернізуються:
З боку обладнання: Для досягнення чіткішої візуалізації.
Щодо витратних матеріалів: для забезпечення більш точного лікування.
З боку навчання: надати лікарям можливість виконувати складніші методики.
З боку післяпродажного обслуговування: Забезпечити безперервну роботу ендоскопічних центрів.
IV. Динаміка ринку: Внутрішнє заміщення входить у глибокі води
Китайський ринок гнучкої ендоскопії довгий час домінував за рахунок імпортних брендів. Однак, зараз вітчизняне заміщення перейшло у другу фазу.
Фаза 1: Заміна на основі ціни
На ранній стадії вітчизняні гнучкі ендоскопи з'являлися в лікарнях переважно завдяки ціновій перевагі. Імпортні марки були дорогими, вітчизняні – дешевшими.
Деякі лікарні первинної та вторинної медичної допомоги, а також установи з обмеженим бюджетом були готові спробувати вітчизняну продукцію. Однак, заміна на цьому етапі була відносно поверхневою. Лікарі могли ставитися до вітчизняних ендоскопів лише як до резервних одиниць, а не як до основних пристроїв.
Фаза 2: Заміна на основі продуктивності
Галузь зараз вступає в етап заміщення на основі ефективності. Це означає, що вітчизняні продукти повинні дійсно наблизитися або навіть частково перевершити імпортні бренди за клінічною ефективністю.
Серія HD-650, що працює на платформі Sonoscape Medical Smart Endo з роздільною здатністю 4K iEndo Smart Endoscopy Platform, випущена у 2025 році, є яскравим представником цього напрямку. Згідно з річним звітом Sonoscape, компанія досягла отримання візуалізації з надвисокою роздільною здатністю 4K для ендоскопічного відео в технології візуалізації та цифрової обробки зображень. Вона також опанувала такі технології, як спектральна візуалізація злиттям, візуалізація з агрегацією спектру, фотоелектрична композитна хромоендоскопія, мультиспектральна візуалізація, обробка зображень з низькою затримкою та цифрова обробка зображень надвисокої роздільної здатності 4K у реальному часі.
Ці технології не просто забезпечують вражаючі характеристики; вони безпосередньо задовольняють клінічні потреби:
Чіткіша візуалізація ранніх меж раку;
Більш тонка текстура слизової оболонки;
Легша ідентифікація мікросудинних структур;
Більш чіткі відмінності в кольорі уражень;
Менша затримка зображення;
Більша стабільність для лікарів під час тривалих процедур.
Саме в цьому полягає ключове питання щодо того, чи можуть вітчизняні гнучкі ендоскопи бути придатними для використання в основних сценаріях лікарень IIIA класу.
Фаза 3: Заміна на основі екосистеми
Йдучи далі, майбутня заміна на внутрішньому ринку не буде простою заміною одного прицілу чи одного витратного матеріалу. Натомість, вона буде спрямована на заміну «екосистеми використання», давно створеної імпортними брендами.
Ця екосистема включає:
Обладнання;
Приціли;
Системи візуалізації;
Спеціалізовані типи областей застосування;
Терапевтичні витратні матеріали;
Підготовка лікарів;
Підготовка медсестер;
Післяпродажне обслуговування;
Академічний просування;
Клінічні шляхи;
Системи контролю якості.
У майбутньому лікарні купуватимуть не просто продукти, а повний спектр послуг.
Таким чином, конкуренція в галузі гнучкої ендоскопії зміщується від «заміщення продукту» до «заміщення екосистеми».
Про ZRHmed
ZRHmed – китайський виробник, що спеціалізується на ендоскопічних аксесуарах. Наш асортимент продукції включаєгемостатичні кліпси, поліпектомічні пастки, голки для ін'єкцій, щипці для біопсії, щітки для чищення, тасечоводні тубуси для доступуОсновна продукція сертифікована MDR CE та експортується до Європи, Близького Сходу, Південно-Східної Азії та Південної Америки. Ми прагнемо бути надійним партнером для ендоскопістів у всьому світі.
Час публікації: 13 травня 2026 р.